【中玻網】旗濱集團公布2014年半年報:報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)總收入19.20億元,同比增長17.25%;歸屬于上市公司股東凈利潤1.18億元,同比減少29.03%。產能放量收入保持增長,盈利能力受制行業(yè)低迷出現(xiàn)下滑:上半年漳州八線點火投產,產能持續(xù)放量使得公司銷售規(guī)模繼續(xù)保持增長,公司上半年玻璃原片銷量達到2800萬重箱,同比增長15.1%。而地產投入資金增速放緩,玻璃行業(yè)景氣低迷,上半年玻璃價格持續(xù)下跌,成本端依然保持壓力,使得公司盈利能力出現(xiàn)下滑,整體毛利率同比下降5.54個百分點。  

    株洲停產醴陵為繼,下半年產能繼續(xù)保持擴張:株洲基地產線放水停產已開始,但其產能總計僅1700t/d,而目前醴陵基地規(guī)劃產線已有5條,其中800t/d和500t/d兩條超白玻璃生產線預計分別將在今年9月和11月達產。另外一條600t/d在線LOWE產線已于7月點火,剔除株洲產能后,醴陵新建產線的陸續(xù)投產仍將使得公司產能繼續(xù)擴張。如果加上上半年投產的漳州八線,公司2014年預計在產產能增速仍將達到13%。  

    玻璃行情或將繼續(xù)探底,技術品牌升級靜待行業(yè)出清:今年上半年玻璃雖然價格一跌再跌,但行業(yè)尚未到達較差階段。公司此次株洲基地搬遷將浮法玻璃置換為超白玻璃、LOW-E鍍膜玻璃、SUN-E玻璃等高等玻璃產能,帶動產品技術升級,而高等玻璃品種往往能享有較高的產品附加值。另外公司還大力推廣品牌建設,在行業(yè)低迷時期不斷提升自身競爭實力。  

    投入資金建議:維持“謹慎增持”評級:通過積較擴張,公司已成為浮法玻璃行業(yè)龍頭公司,隨著公司株洲基地搬遷改造和定增募投項目建設的順利實施,公司將在產能進一步擴張的同時完成業(yè)務升級和產品結構優(yōu)化;從行業(yè)形勢來看,2014年玻璃行業(yè)面臨需求下滑與供給釋放的組合,供需失衡仍將給玻璃價格和企業(yè)盈利帶來壓力;我們預計公司2014-16年EPS為0.38、0.49、0.66元,維持“謹慎增持”評級。  

    風險提示:行業(yè)需求大幅下滑,行業(yè)新增產能大幅增加,燃料價格大幅上漲。